[Photo : 123RF]

La diversification est un enjeu crucial en gestion de portefeuille. C'est vrai tant pour un grand portefeuille institutionnel que pour un portefeuille individuel comme le vôtre et le mien.

Oui, mais comment diversifier son portefeuille boursier ?

On peut penser à investir dans plusieurs fonds communs. Il est ainsi possible de miser sur des titres de valeur et de croissance, sur des titres liés à des entreprises de différentes tailles, sur des titres de différents secteurs de l'économie ou encore sur des titres de différents pays. Les stratégies de diversification sont nombreuses.

Est-ce que toutes sont bonnes ?

Non, répondent les chercheurs de la firme BlackRock dans un récent numéro du Journal of Portfolio Management*. L'étude conclut que même si on investit dans plusieurs fonds communs boursiers, la diversification pourrait être inefficace.

Le moment où vous saurez

Ce n'est pas quand tout va bien qu'on reconnaît ses meilleurs amis, c'est devant une épreuve difficile. Pour l'efficacité de la diversification, c'est un peu la même chose. Quand tout va pour le mieux sur les marchés financiers, le portefeuille se porte bien. Et ce, même s'il est mal diversifié. Les titres qui sont en hausse augmentent plus que ceux qui reculent. Le portefeuille global augmente en valeur et est peu volatil.

Arrive une crise financière. Un portefeuille mal diversifié verra son risque multiplié par trois.

Pourquoi ?

C'est une simple question de corrélation entre les instruments de placement choisis. L'efficacité de la diversification est étroitement liée à la basse corrélation des différents fonds communs qui composent votre portefeuille global. Cette basse corrélation entre les fonds fait en sorte que le rendement décevant d'un fonds est généralement compensé par celui d'un autre fonds, qui sera supérieur aux attentes. Bref, ce type de corrélation entre les différents fonds est au coeur de l'efficacité de la diversification de votre portefeuille global.

La diversification géographique est-elle une bonne approche ?

Lorsque l'on parle de diversification, plusieurs ont le réflexe de penser géographie. Les chercheurs de BlackRock ont examiné l'efficacité de la diversification géographique. Est-il, par exemple, efficace d'investir en Europe et au Japon pour diversifier un portefeuille nord-américain ?

La réponse : ça dépend.

Oui, si vous investissez dans des fonds ayant des stratégies très différentes selon les continents. Par exemple, vous êtes mieux diversifié si vous détenez un fonds valeur de titres de grandes capitalisations en Amérique et un fonds de petites capitalisations en Europe.

Non, si vous investissez dans des fonds ayant une stratégie similaire en Europe et au Japon. Si vous détenez un fonds qui investit surtout dans les titres de valeur en Amérique, investir dans un autre fonds de titres de valeur en Europe ou au Japon ajoute peu de diversification.

La pire des stratégies serait d'investir systématiquement dans les fonds de titres de petites capitalisations. En période de crise, ces fonds ont des corrélations qui augmentent beaucoup plus que les autres. Le fonds d'Europe a beau avoir des titres différents de ceux du fonds japonais ou américain, rien n'y fait. Avec une telle stratégie, il est probable que votre amie la diversification disparaîtra au moment où vous en aurez le plus besoin.

Combien de fonds sont nécessaires pour être bien diversifié ?

Certains pourraient penser que plusieurs fonds sont requis. Ce n'est pas nécessairement le cas. Les auteurs avancent qu'avec 5 fonds bien choisis, il est possible d'être mieux diversifié qu'avec 30 fonds (parce que plusieurs seront généralement mal choisis et fortement corrélés).

Comment choisir vos fonds communs ?

Comme on l'énonçait plus haut, il faut sélectionner des fonds qui ont des stratégies très différentes de choix de titres.

En pratique, c'est plus compliqué qu'il n'y paraît. Il est plus facile de repérer les approches de diversification populaires, mais peu efficaces.

Investir dans différents pays n'est pas suffisant et investir selon une approche de smart beta non plus. En pratique, on peut avoir l'impression que deux fonds sont peu corrélés, mais la crise venue, il en est tout autrement. L'étude le confirme d'ailleurs. Même si deux fonds boursiers suivent une stratégie apparemment différente, la corrélation peut augmenter beaucoup en période de crise.

Si vous décidez d'investir dans les marchés boursiers, aucune règle simple ne permet de vous assurer d'une diversification efficace en situation de crise. Il est impératif d'analyser les titres détenus par chacun des fonds pour vous en assurer. La diversification est cruciale pour un bon portefeuille. C'est toutefois un défi de la mettre en place de façon efficace. Pour bien diversifier, il est important de répartir vos investissements parmi les secteurs de l'économie et les différents styles, en plus des pays.