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Vous estimez que la bourse fait face à des risques importants de corrections? L'importante appréciation des derniers mois, ainsi que l'accumulation de statistiques inquiétantes concernant l'économie vous poussent à croire que les marchés pourraient subir une chute significative? Devant cette éventualité, vous songez peut-être à mettre de côté une part non négligeable de votre portefeuille afin de vous protéger et de profiter de la possible baisse.
Un seul problème subsiste : la fameuse chute prévue peut ne jamais se concrétiser. Que faire?
Nous devons avouer qu'à certains moments, nous anticipons des corrections boursières. Nous aimons assister à un marché en baisse, car il crée des opportunités plus intéressantes. Or, il serait logique d'en venir à la conclusion que la conservation d'un certain montant en encaisse constitue une gestion efficace et stratégique, permettant de profiter des chutes boursières.
Toutefois, nous devons également avouer que nos anticipations s'apparentent souvent à des désirs plutôt qu'à des prédictions fiables. Nous estimons que dans la majorité des cas, le coût d'opportunité surpasse tout avantage que nous retirerions en tentant de jouer aux plus fins avec le marché boursier. Autrement dit, rater volontairement une occasion d'investir dans l'espoir de saisir des prix plus bas dans le futur se traduira souvent par un enrichissement moindre à long terme. Cela s'avère vrai lorsque nous trouvons des titres correspondant à nos critères.
Il nous est arrivé par le passé de détenir d'importantes sommes en encaisse. Cette situation découlait de l'impossibilité de dénicher des titres intéressants, et non parce que nous anticipions une correction boursière. Ces deux situations diffèrent grandement.
Si vous ne trouvez aucun titre satisfaisant vos exigences, il serait néfaste de forcer l'achat en acquérant des investissements plus risqués. Dans un tel cas, vaut mieux conserver des liquidités. Toutefois, si vous résistez à la tentation de saisir un titre uniquement parce que le marché ''dans son ensemble'' vous paraît mûr pour une correction, vous risquez de commettre une erreur, si vous agissez ainsi sur une base régulière.
Notre mise en garde s'avèrera fort utile pour les investisseurs qui adhèrent à une philosophie financière semblable à la nôtre. Nous cherchons à acquérir des sociétés à un prix bien inférieur à leur valeur intrinsèque. Or, si notre estimé de la valeur est juste et que nous obtenons un prix nettement plus bas que notre estimé, les chances que ce titre subisse une correction aussi prononcée que le marché en général seront moindres.
En outre, dans une correction, les titres ne baissent pas tous de la même façon. Certains perdront un gros pourcentage, d'autres seront à peine affectés. Dans ce contexte, vous trouverez des opportunités plus alléchantes que les autres. Pour financer l'achat d'une aubaine nouvellement créée suite à une correction, il suffit de liquider les positions en portefeuille qui présentent le moins de potentiel d'appréciation. Nous devons nuancer notre propos en précisant qu'agir de la sorte ne constitue pas toujours une mince tâche. Sélectionner les bons titres à vendre peut donner du fil à retordre.
En conclusion, nous ne croyons pas qu'il faille conserver des liquidités en permanence afin de tenter de profiter d'une correction. Si vous connaissez suffisamment de titres sous-évalués pour garnir votre portefeuille, votre coût d'opportunité pourrait être élevé en optant pour l'encaisse. Certes, à certains moments, vous aurez raison, mais les gains supplémentaires à obtenir avec ce genre de stratégie risquent de ne pas compenser pour toutes les opportunités qui auront été délaissées volontairement.
Au sujet des auteurs du blogue : Patrick Thénière et Rémy Morel sont propriétaires de Barrage investissement privé, une firme montréalaise de gestion d'actifs. www.barragecapital.com